凯发k8★ღ★ღ。凯发,凯发k8,K8★ღ★ღ！k8凯发国际官方入口★ღ★ღ。凯发首页官网登录★ღ★ღ，黄燕铭表示★ღ★ღ，总的来说★ღ★ღ，A股今年整体是“横盘震荡★ღ★ღ、略有走强”★ღ★ღ，但这个“强”不会像去年那样是大牛市★ღ★ღ。此前经济增速和质量的提高★ღ★ღ，抬升了市场的预期★ღ★ღ，因此预期需要在前面等一等★ღ★ღ。

　　市场风格方面★ღ★ღ，黄燕铭明确指出★ღ★ღ，两端走的“哑铃型”行情已经结束★ღ★ღ。随着低风险偏好和高风险偏好的投资者★ღ★ღ，都会开始往中等风险偏好方向走★ღ★ღ。未来A股的投资机会在“中盘蓝筹”★ღ★ღ。

　　“到目前为止★ღ★ღ，周期股的行情大半部分已经走掉★ღ★ღ，当前正好处在周期向制造转型的过程当中★ღ★ღ。因此★ღ★ღ，接下来行情的重点是制造★ღ★ღ。制造类股票可重点关注三个方向★ღ★ღ，一是新能源★ღ★ღ，二是军工★ღ★ღ，三是机械装备★ღ★ღ。”黄燕铭进一步指出★ღ★ღ。

　　与此同时★ღ★ღ，黄燕铭认为★ღ★ღ，A股市场的AI股票到目前为止并没有明显的泡沫★ღ★ღ。同时在“全球金融市场风险评价上行★ღ★ღ，中国金融市场风险评价下行”之下★ღ★ღ，全球资本有望进一步流向中国市场★ღ★ღ。

　　对于当前A股市场在4000点上下进行持续震荡★ღ★ღ，黄燕铭用“花的理论”解释说★ღ★ღ：“树上的花开了★ღ★ღ，心里的花也开了★ღ★ღ，股价会上涨★ღ★ღ；树上的花不开★ღ★ღ，但心里的花开了★ღ★ღ，股价也会涨★ღ★ღ；但有一天树上的花终于开了★ღ★ღ，心里的花却要谢★ღ★ღ，股价就要跌★ღ★ღ。”

　　“这中间蕴含着一个基本的道理★ღ★ღ，即股票价格不是跟着客观世界走的★ღ★ღ，而是跟着人的内心世界走★ღ★ღ，特别是跟着人的预期走★ღ★ღ。”黄燕铭说★ღ★ღ，“股票价格为什么会改变和涨跌★ღ★ღ，因为投资者的预期在改变★ღ★ღ。所以★ღ★ღ，研究股票价格不仅要研究客观世界★ღ★ღ，还要研究人们的内心世界★ღ★ღ，研究人心预期如何改变★ღ★ღ。”

　　落实到A股当前所处的位置★ღ★ღ，黄燕铭表示★ღ★ღ，2025年A股市场的情况是★ღ★ღ，经济★ღ★ღ、上市公司业绩都在往上走★ღ★ღ，但二者往上走都有一定的规律和速度★ღ★ღ。新旧经济动能转换过程中★ღ★ღ，经济增速一定程度下降是必然的结果★ღ★ღ。

　　“目前的情况是★ღ★ღ，2024年和2025年经济在缓慢地上升★ღ★ღ，但投资者的预期却在快速抬升★ღ★ღ，因此接下来出现的一幕★ღ★ღ，就是人心要缓一缓★ღ★ღ，等经济走上来★ღ★ღ。”黄燕铭指出★ღ★ღ，2025年的情况是“灵魂走到了脚步的前面”★ღ★ღ，因此2026年要出现的情况就是“灵魂要等一等脚步”★ღ★ღ。

　　黄燕铭解释称★ღ★ღ，经济基本面和人的预期二者之间不能过于脱离★ღ★ღ。预期可以领先于“脚步”★ღ★ღ，即领先基本面★ღ★ღ，但不能领先的过多★ღ★ღ，过远就会出现泡沫★ღ★ღ。

　　“总的来说★ღ★ღ，A股今年整体是‘横盘震荡★ღ★ღ、略有走强’★ღ★ღ，但这个‘强’不会像去年那样是大牛市★ღ★ღ。此前经济增速和质量的提高★ღ★ღ，抬升了市场的预期★ღ★ღ，因此预期需要在前面等一等★ღ★ღ。”黄燕铭表示★ღ★ღ。

　　黄燕铭进一步指出黑木香★ღ★ღ，今年两会的经济增长目标已经反映了上层更加务实的做法★ღ★ღ。在经济转型过程中★ღ★ღ，经济增速下调并不意味着不好★ღ★ღ。“过去我们的经济增长率很高★ღ★ღ，但主要是房地产牵引的★ღ★ღ，今天中国经济增长是由科技带领的★ღ★ღ，科技对GDP的拉动速度势必不如★ღ★ღ，但中国经济的质量是在提高的★ღ★ღ。”

　　“去年A股出现大牛市主要是两方面原因★ღ★ღ：一是国家治理预期的提升★ღ★ღ，二是科技引领经济预期的提升★ღ★ღ。”黄燕铭表示★ღ★ღ，国家治理预期提升方面★ღ★ღ，当前虽然中国经济是全球第二★ღ★ღ，但中国的国家治理效果是最好的★ღ★ღ，这种好最终会反映到了外交★ღ★ღ、军事和外贸等三方面★ღ★ღ。

　　“例如★ღ★ღ，去年虽然面临关税扰动★ღ★ღ，但中国仍然获得了超过1万亿美元的贸易顺差★ღ★ღ，这就是国家治理能力提升的充分表现★ღ★ღ。落实到市场上★ღ★ღ，去年是投资者对中国国家治理评价提升最快的一年★ღ★ღ，这种心理上的变化★ღ★ღ，恰恰是牛市最重要的动力★ღ★ღ。”黄燕铭指出凯发k8天生赢家一触即发★ღ★ღ。

　　科技对经济的引领提升方面★ღ★ღ，黄燕铭表示★ღ★ღ，如果在2017年至2019年说★ღ★ღ，中国经济不再依靠★ღ★ღ，科技将引领中国经济★ღ★ღ，很多人会打一个问号★ღ★ღ。但是2025年★ღ★ღ，大家都相信科技可以成为中国经济未来发展的巨大引擎★ღ★ღ。

　　与此同时★ღ★ღ，黄燕铭指出★ღ★ღ，本轮牛市并不是居民存款搬家造成的★ღ★ღ，居民存款搬家是“果”而不是“因”★ღ★ღ。如果牛市没了★ღ★ღ，居民存款搬家就也没有了★ღ★ღ。

　　“在研判股票市场时★ღ★ღ，不能总把原因归纳在流动性★ღ★ღ，货币只是催化剂★ღ★ღ。引导股票市场涨跌的核心动力是人心★ღ★ღ，最关键的是投资者内心世界的变化★ღ★ღ。”黄燕铭说★ღ★ღ。

　　此外★ღ★ღ，黄燕铭强调★ღ★ღ，虽然近期因为海外地缘扰动等一系列影响★ღ★ღ，A股面临的海外不利因素会比较多★ღ★ღ，但这些都是外因★ღ★ღ，接下来还是要看自己本身的能力★ღ★ღ。

　　黄燕铭形象地分析说★ღ★ღ：“老人和年轻人坐在一起吃饭★ღ★ღ，面对门外的一声巨响★ღ★ღ，老年人第一反应往往是趴在地上★ღ★ღ，年轻人则往往是冲到门外★ღ★ღ，看一看什么在响★ღ★ღ。这说明当风险事件发生时凯发k8天生赢家一触即发★ღ★ღ，人心往往是向两端走★ღ★ღ。”

　　“具体到市场上★ღ★ღ，面对突发事件★ღ★ღ，代表‘老年人’的低风险投资者★ღ★ღ，会把风险度中间的股票卖掉★ღ★ღ，去买高分红★ღ★ღ，甚至固定收益债券和进行银行存款★ღ★ღ。”黄燕铭进一步指出★ღ★ღ，“而代表‘年轻人’的高风险投资★ღ★ღ，这时也会把风险度居中的股票卖掉★ღ★ღ，去买科技高成长★ღ★ღ。”

　　黄燕铭表示★ღ★ღ，所以可以看到★ღ★ღ，从2023年到2025年★ღ★ღ，科技成长和低波高分红来回切换黑木香★ღ★ღ，“哑铃型”行情与人心风险偏好两端走有很大关系★ღ★ღ。

　　“而从去年11月和12月黑木香★ღ★ღ，‘哑铃型’行情走向了尾声★ღ★ღ。”黄燕铭解释说★ღ★ღ，两端走的行情代表两种心态★ღ★ღ，但殊途同归★ღ★ღ。趴在地板上的“老年人”什么也没听到★ღ★ღ，最后会站起来★ღ★ღ，而冲出门外的“年轻人”什么也没看见★ღ★ღ，也会再回来★ღ★ღ。所以低波高分红行情会在去年11月左右走到尾声★ღ★ღ，科技高成长行情也变得越来越弱★ღ★ღ。

　　黄燕铭表示★ღ★ღ，接下来★ღ★ღ，低风险偏好的投资者和高风险偏好的投资者★ღ★ღ，都会开始往中等风险偏好的方向走★ღ★ღ。“因此★ღ★ღ，未来A股市场的投资机会★ღ★ღ，既不是低波高分红★ღ★ღ，也不是科技高成长★ღ★ღ，而是在‘中盘蓝筹’★ღ★ღ。”

　　落实到配置层面★ღ★ღ，黄燕铭表示★ღ★ღ，证券投资就是一句话★ღ★ღ，“不苟同于世俗★ღ★ღ，但合乎于自然”★ღ★ღ。什么时候买股票★ღ★ღ，当有人起心动念时买★ღ★ღ；什么时候卖股票★ღ★ღ，当所有人都起心动念时卖黑木香★ღ★ღ。

　　“投资是一个很务实的事情★ღ★ღ，对‘涨’和‘跌’★ღ★ღ、‘牛’和‘熊’★ღ★ღ，都要保持同等之心★ღ★ღ，来什么行情就做什么行情★ღ★ღ，做好当下★ღ★ღ。”黄燕铭说★ღ★ღ。

　　“2026年A股市场最大的特点是指数不一定有很大的表现★ღ★ღ，但是个股的表现分化会非常大★ღ★ღ。所以赚钱不在于看对看错指数★ღ★ღ，而是在于你能不能踩准板块的节奏黑木香★ღ★ღ。”黄燕铭进一步指出★ღ★ღ：“站在今天★ღ★ღ，低波高分红暂告一段落★ღ★ღ，就让它暂告段落★ღ★ღ，科技高成长行情要休整就让它休整★ღ★ღ。当下行情在中盘蓝筹就把中盘蓝筹做好★ღ★ღ。”

　　黄燕铭表示★ღ★ღ，中盘蓝筹中最重要的方向有两个★ღ★ღ：一是周期★ღ★ღ，二是制造★ღ★ღ。其中★ღ★ღ，周期的重点有三个★ღ★ღ，分别是化工★ღ★ღ、有色凯发k8天生赢家一触即发★ღ★ღ、农产品★ღ★ღ。

　　“到目前为止★ღ★ღ，的行情大半部分已经走掉★ღ★ღ，当前正好处在周期向制造转型的过程当中★ღ★ღ。因此★ღ★ღ，接下来行情的重点是制造黑木香★ღ★ღ。”黄燕铭指出★ღ★ღ。

　　而对于制造类股票的关注重点★ღ★ღ，黄燕铭指出了三个板块★ღ★ღ：一是★ღ★ღ。随着海外地缘扰动对全球能源再次敲响警钟★ღ★ღ，世界各国把能源安全等问题再次提上议事日程★ღ★ღ。在内部★ღ★ღ，可重点关注光电★ღ★ღ、风电★ღ★ღ，以及输变电★ღ★ღ。

　　储电★ღ★ღ、核聚变虽然从产业发展角度是需要的★ღ★ღ，但由于估值都不便宜★ღ★ღ，不做重点推荐★ღ★ღ。风电★ღ★ღ、光电过去三年股价基本是‘趴在地板上’★ღ★ღ，所以可以重点关注★ღ★ღ。黄燕铭说★ღ★ღ。

　　二是★ღ★ღ。这方面需要指出的是★ღ★ღ，的关注重点不在“穷兵黩武”★ღ★ღ，而在“和平建设”★ღ★ღ，比如大飞机★ღ★ღ、发动机等为国家安全提供保障的军工类产品★ღ★ღ。

　　三是机械装备★ღ★ღ。这方面可特别关注“十五五”规划中重点提及的深海经济★ღ★ღ，包括海洋经济★ღ★ღ、海洋钻井★ღ★ღ、海洋设备等★ღ★ღ。

　　黄燕铭表示★ღ★ღ，泡沫一般来源有两个★ღ★ღ：一是企业端巨额放杠杆★ღ★ღ，导致资产负债率大幅攀升★ღ★ღ，随着现金流紧张最终引发破产★ღ★ღ。二是股票交易过程中★ღ★ღ，投资者巨额放杠杆并造成泡沫★ღ★ღ。

　　“美国股票市场上有没有AI泡沫？我不敢说★ღ★ღ，因为我没有去调研★ღ★ღ。但在中国A股市场上★ღ★ღ，不论是上市公司还是投资者★ღ★ღ，得益于到位的监管等原因★ღ★ღ，目前都没有严重的放杠杆情况凯发k8天生赢家一触即发★ღ★ღ。”黄燕铭称★ღ★ღ。

　　黄燕铭表示★ღ★ღ，科技是坚决看好的★ღ★ღ，但科技的股价不是一蹴而就★ღ★ღ、一步登天的★ღ★ღ，它需要循序渐进★ღ★ღ。“AI就属于典型的树上的花没开★ღ★ღ，心里的花开了★ღ★ღ，接下来树上的花再开一点★ღ★ღ，心里的花可以开得更大★ღ★ღ。有一天心树上的花可以开得很大的时候★ღ★ღ，心里的花反而有可能会谢★ღ★ღ。”

　　“100只科技股中★ღ★ღ，真正具有可持续竞争优势的★ღ★ღ、可以进行长期价值投资的股票★ღ★ღ，占比是很少的★ღ★ღ。所以投资者需要反复地进行去伪存真★ღ★ღ。”黄燕铭指出★ღ★ღ，科技股的投资怎么做★ღ★ღ，一是看是否符合国家产业政策★ღ★ღ，二是看是否符合技术发展趋势★ღ★ღ，三是看企业能不能通过管理来真正构建竞争优势★ღ★ღ。

　　“科技股怎么做就一句话★ღ★ღ，‘该走的要走黑木香★ღ★ღ，可以留的就留’★ღ★ღ。但这句话听起来轻松★ღ★ღ，真的做到很不容易★ღ★ღ。”黄燕铭说★ღ★ღ。

　　与此同时★ღ★ღ，黄燕铭强调★ღ★ღ，科技股的长期投资更不是“把科技股全部抱在一起闭上眼睛睡大觉”凯发k8天生赢家一触即发★ღ★ღ。长期投资是买了股票以后不断地去伪存真★ღ★ღ，需要投资者不断地去思考★ღ★ღ。“所谓的长期投资★ღ★ღ，只是短期投资的叠加★ღ★ღ。”

　　放眼全球★ღ★ღ，黄燕铭表示★ღ★ღ，当前整个世界乱哄哄★ღ★ღ、风景这边独好★ღ★ღ。这句话反映到金融市场★ღ★ღ，即“全球金融市场风险评价上行★ღ★ღ，中国金融市场风险评价下行”★ღ★ღ。

　　“风险评价上行会对整个股票市场投资带来不利的影响★ღ★ღ，而风险评价下行会给股票市场带来利好★ღ★ღ。所以过去一段时间★ღ★ღ，可以看到世界各国★ღ★ღ，包括欧洲★ღ★ღ、美国等国家的股票市场表现都比较弱★ღ★ღ，而中国股票市场整体走得比较强★ღ★ღ，就是这个原因的凸显★ღ★ღ。”黄燕铭说★ღ★ღ。

　　接下来★ღ★ღ，黄燕铭表示凯发k8天生赢家一触即发★ღ★ღ，中国风险评价的下行★ღ★ღ，一方面★ღ★ღ，会给中国金融资产的定价带来明显的帮助★ღ★ღ，这也是最容易看到的★ღ★ღ，有利于中国金融资产规模的扩大★ღ★ღ。

　　另一方面★ღ★ღ，在全球资本的流动方面★ღ★ღ，全球风险评价上行和中国风险评价下行的对比之下★ღ★ღ，资本会从美元资产流向非美元资产★ღ★ღ、从美元地区流向非美元地区★ღ★ღ，这会利好人民币的汇率★ღ★ღ。

　　“随着时间的延续★ღ★ღ，中国风险评价的下行会带动大量资金进入大中华地区★ღ★ღ。”黄燕铭进一步指出★ღ★ღ，“而对风险评价最敏感的板块★ღ★ღ，就是中盘蓝筹★ღ★ღ。”

　　一是研究团队的构建★ღ★ღ，也就是“招兵买马”★ღ★ღ，解决“人”的问题★ღ★ღ。总的来说★ღ★ღ，做证券研究工作需要五个条件★ღ★ღ：一是合适的性格★ღ★ღ、心性和素养★ღ★ღ，二是完善的知识结构★ღ★ღ，三是良好的语言沟通表达能力★ღ★ღ，四是正确的价值观★ღ★ღ，五是身体素质要好★ღ★ღ。

　　二是构建东方证券的研究体系★ღ★ღ，打造一个科学★ღ★ღ、实用★ღ★ღ，能够战胜市场的研究体系★ღ★ღ，解决“方法框架”的问题★ღ★ღ。具体来说★ღ★ღ，今天有三大关键研究★ღ★ღ：一是智库研究★ღ★ღ，给国家和政府部门提供政策建议★ღ★ღ；二是证券研究★ღ★ღ，主要研究股票★ღ★ღ、债券等一系列证券类产品的投资策略★ღ★ღ；三是财富研究★ღ★ღ，它跟证券研究有本质的区别★ღ★ღ，它不是股票和债券★ღ★ღ，而是研究各类金融理财产品★ღ★ღ，包括公募★ღ★ღ、私募基金等★ღ★ღ。

　　三是研究策划★ღ★ღ。研究团队是铁轨★ღ★ღ，研究体系是铁轨上跑的火车★ღ★ღ，而火车该往哪个方向开★ღ★ღ、加码还是减速★ღ★ღ，这就是研究策划要做的事情★ღ★ღ。

　　“比如说★ღ★ღ，去年4月份时★ღ★ღ，我提出‘横盘震荡★ღ★ღ、逐级走强★ღ★ღ、越走越强’★ღ★ღ，2025年也的确是个大牛市★ღ★ღ，投资机会在低波高分红和科技高成长★ღ★ღ。所以在这个过程中★ღ★ღ，策略研究在整个研究策划中起非常大的作用★ღ★ღ。”黄燕铭进一步指出★ღ★ღ，“而从去年11月份开始★ღ★ღ，我的观点是‘横盘震荡★ღ★ღ，略有走强★ღ★ღ，长牛★ღ★ღ、慢牛★ღ★ღ、健康牛’★ღ★ღ，投资机会在中盘蓝筹★ღ★ღ，主要是周期和制造★ღ★ღ。”

　　黄燕铭表示★ღ★ღ，研究策划就是要在这个过程中告诉投资者黑木香★ღ★ღ、以及研究团队★ღ★ღ，下个阶段的研究重点★ღ★ღ、投资方向在哪里★ღ★ღ。“研究策划就是足球比赛中的‘临门一脚’★ღ★ღ，这一脚射得准才能成功★ღ★ღ。”

　　投资“世界观”和“方法论”方面★ღ★ღ，黄燕铭表示★ღ★ღ，投资要做到一条★ღ★ღ：“把心中的‘牛’放下★ღ★ღ，把心中的‘熊’也要放下★ღ★ღ。如果心里装了一头‘牛’★ღ★ღ，你就会期待‘牛’★ღ★ღ，就会去做很激进的投资行为★ღ★ღ，对风险不管不顾★ღ★ღ。如果心里装了一头‘熊’★ღ★ღ，那么你看什么都是不好的★ღ★ღ，由此就会对投资没有信心★ღ★ღ。”

　　“只涨不跌的牛市是没有的★ღ★ღ，只跌不涨的熊市也是没有的★ღ★ღ。所以对‘牛’和‘熊’要保持同等的自信★ღ★ღ。要欢迎‘牛’的出现★ღ★ღ，也要允许‘熊’的出现★ღ★ღ，‘牛’和‘熊’总归是伴生的★ღ★ღ。”黄燕铭进一步指出★ღ★ღ，“今天★ღ★ღ，对A股市场要保持信心★ღ★ღ，但是‘牛’和‘熊’都应该从心里放下★ღ★ღ，认认真真★ღ★ღ、坦坦然然地面对每一天的投资★ღ★ღ。”

　　同时★ღ★ღ，黄燕铭强调★ღ★ღ，投资是智慧的较量★ღ★ღ，不是知识的较量★ღ★ღ。因此★ღ★ღ，不要认为有一个配置策略可以帮助你穿越牛熊★ღ★ღ，一定要记住一句话★ღ★ღ，“没有哪一个配置策略能够帮助你穿越牛熊★ღ★ღ，对市场的预判永远是最重要的★ღ★ღ。”